第一种情况：如果美元过度升值，就会抑制世界上最大的经济体-美国，美元与世界其他国家货币间日益增长的差异性就会缩小甚至消失。很明显，这是一种我们不期望看到的情况。

第二种情况是：美元不会继续走强，这使得全球经济增长有稳定或加速的空间。从这个角度来说，美元与其他货币之间的差距不是因为美元变弱而消失，而是由于全球经济增长而消失。

两种情况是明显不同的。在第一种情况中，风险资产的发展受到阻碍。在第二种情况中，风险资产加速发展，导致新兴市场的资产发展受到影响。

我们认为第二种情况占据优势，但是，从全年的资产发展形势来看，在2016年早期的利差和美值之间的相互影响，将会对资产市场的发展起着举足轻重的作用。

在2015年，美联储对货币实施“他们将会或者他们将不会”的政策，而美元基本沿着这条路线发展。

在2016年，当我们看到美元发展恢复到正常化时，我们期望美联储能够更多支持美元发展

美元市场究竟怎样运转，还要取决于估值、终端利润率预期和美联储紧缩的货币政策等相关因素之间的平衡。

只有美联储实施的这一货币政策正确适用于市场，美元和世界其它货币之间日益增长的差异性以及美元的过度升值和长远的市场购买力之间的矛盾才可能得到缓解。

最近，美元利差的敏感性明显增强。由于世界各国最终决定摆脱长期的零利率困扰，主要的经济集团的政策分歧开始达到新高。

在美联储实施正常化政策的早期，我们期望其重新定价以求给美元的发展以支持。相关人士预测美元将在2016年和2017年，实施两次市场价格变动。

正如预测，美元最终升值3.5个百分点，而不是2个百分点，而这一变化，对美元的发展是极为有利的。但是，考虑到较快的增长速度和较高的增长率，即将到来的美元上升率周期与最近历史上任何时期相比都将是长久的。

由于这个周期的开始将会创建一个新的全球政策分歧高水位线，所以我们期望在2016年早期，能够适当地提高美元的市值。

现在，美元在大多数指标上都过度升值，然而，从全年看来，专家预测美元在一些领域的估值阻力将会限制大家对美元的期望。

专家预测由于新兴市场资产的发展，美元风险将会有所降低。

新兴市场的发展使得美元与其他国家的货币兑换矛盾得到缓解。

自从全球经济危机爆发之后，全球经济一直较平稳发展。

之后，我们不仅经受住了欧元区的危机和大宗商品出口国经济的下跌，我们还经受住了以中国经济为中心的贸易量下降。

某种程度上来讲，美元现在的表现正是它应有的状态。美元一直扮演着一个对经济增速天然管理者的角色。

最后简单来讲，美元在2016年表现强势的时间越长，2015年全球金融市场 的情况越容易再次出现。美元越快的实现稳定，我们就越容易看到经济的投资者情绪和信心的复苏，而且新兴经济体就能够越快地得到修复。

John Bilton是摩根大通资产管理部门全球多种资产熟悉策略师。