Rosenberg在发表于加拿大National Post上的文章中称，首先让他注意到的交易数据是 ，芝加哥商品交易所美国10年期国债期货净多头仓位已升至96,007张合约，是英国退欧公投刚刚结束时的两倍。

这种拥挤程度可能正是收益率停止下滑（实际上较近期低点还高了25个基点）的原因——购买力已经穷尽了。

与此同时，市场则大举做空联邦基金期货，30天联邦基金期货期权净空头持仓由6月底的31,600张合约升至96,712张合约。

Rosenberg称，这意味着，对冲基金更加相信美联储将会加息。但是他们同时又增加对10年期国债的持仓，也说明“可能他们认为美联储会加息，但是这将是一个错误，会导致经济重新陷入通缩式下行。”

但是，Rosenberg还注意到，市场的其他交易行为，又让这种解释站不住脚。首先，市场对于美国股市的牛市异常自信，三大股指期货净多头持仓纷纷飙升，“恐慌指数”VIX净空头持仓也接近历史高点：

同样是这些“聪明钱”，让标普500指数净多头仓位增至28,809张合约，几乎达到6月底的两倍，而上一次出现净空头仓位则出现在4月26日。

此外，芝加哥商品交易所道指期货净多头持仓也已升至38,382张合约的历史高位；纳指期货净多头甚至升至6月底水平的三倍，达到26,014张合约，这一水平在过去也仅被超越过数次而已。

这一“贪婪”因素在芝加哥期权交易所也表现的淋漓尽致，VIX净空头持仓已升至114,603张合约，这一水平在过去也仅出现过一次。整个市场对牛市似乎信心满满。

其次，对冲基金在看多美股的同时，对避险资产也异常钟爱：

芝加哥商品交易所黄金净多头持仓升至326,264张合约，重回历史新高附近。

白银也是类似，净多头持仓升至96,782张合约，这一水平前所未有。

而在对冲基金做多贵金属的同时，洲际交易所（ICE）贸易加权美元净多头又升至15,560张合约。

Rosenberg称，这种自相矛盾的持仓状况，就是他所谓的“认知失调”：做多国债的同时，做空联邦基金期货；做多股市的同时，又做多国债；做多黄金，但是也做多股市；做多美元，又做多贵金属。他称：

如果风险偏好很高，那么为何这些人在做多美股以及大盘股的同时，又以13,319张合约的净空头持仓（15个月新高）做空新兴市场股市，并做空小盘股（在ICE对Russell 2000企业的净空头持仓为1,948张合约）？

要理解这些几乎是不可能，我不知道如果Graham和Dodd（价值投资鼻祖Benjamin Graham和David Dodd）仍然在世的话，他们能否搞懂！