联准会(Fed)主席叶伦(Janet Yellen，见图)最近宣称要采取的「高压式经济」(high-pressure economy)策略，其实已暗示通膨压力即将到来，知名避险基金经理人Kyle Bass更警告，美国接下来恐陷入停滞性通膨，建议大家抛出长债。另外也有专家认为，Fed放任通膨增温，对金价有利。

避险基金Hayman Capital Management创办人Kyle Bass 19日在接受CNBC电视专访时警告，美国正在朝「停滞性通膨」(stagflation)迈进，在这种环境中，通膨压力、失业率将居高不下，而经济需求则会相当疲弱。他直指，消费者物价指数(CPI)正在增温，薪资和房地产价格也在攀升，预估美国会在明(2017)年陷入通膨增温、经济疲软的困境。

Kyle Bass认为，当经济陷入停滞性通膨时，投资人想有正报酬、恐怕相当不易，在通膨增温之际，建议大家避开美国10年期、30年期公债等长天期债券。

 

barron`s.com 19日报导，叶伦在上周五(10月14日)的演说中提到，需求持续下滑、恐对供给造成难以磨灭的影响，即所谓的「迟滞现象」(hysteresis、解释见此)。

为了扭转这个不利局面，叶伦提议，或许应暂时采行「高压式经济」，即让就业市况更加紧俏、需求更强。Pavilion Global Markets发表研究报告指出，叶伦应该是在暗示，就算通膨压力略为超出预设目标，央行也不会急着升息，这对发行美元计价债券的业者(即新兴市场的企业)和黄金相当有利。

在Fed的人为操作下，通膨能否持续增温，仍是众人争论的议题。不过，短期而言，目前已有不少因素在带动实质通膨走升。举例来说，美国经济已有一部份出现通膨，这应该跟个别的产业有关(例如健保、房价等)、而不是经济已经过热。

MarketWatch、barron`s.com 10月18日报导，美国9月消费者物价指数(CPI)年增1.5%、增幅创两年新高。不过通膨有好坏之分，良性通膨是消费者和企业信心提升，认为经济前景看好。民众薪资增加促使物价上涨，企业也因需求走俏、加码投资。此种通膨有利成长和生产力。但是美国物价压力并非显现在这些区域。

Wealth Strategies and Management固定收益主管Thomas Byrne强调，九月份物价成长来自缺乏弹性(inelastic)产业，表示不管经济好坏，民众都必须付钱，例如健保、房租、香菸等。他在文中指出，通膨出处和通膨压力一样重要，依据经验法则，通膨若在缺乏弹性的产业浮现，会压抑非必需消费。过去一年薪资虽有成长，但是仅有2%左右，经济学家多认为薪资涨幅需达3%，才能抵销2%的通膨压力。

Byrne指出，缺乏弹性产业的通膨提高，会压抑非必需开支和经济成长，油价走高会让温和停滞性通膨更可能发生。