据彭博社报道，伴随着美国总统大选进入两天倒计时，投资者增加了对共和党总统候选人特朗普胜出风险的对冲。与此同时，民主党总统候选人希拉里因美国联邦调查局(FBI)重新调查“邮件门”事件而下滑的支持率，已经逐渐回升。

鉴于交易者担心市场对现状结果——白宫的民主党人被国会的共和党人牵制——的预期可能会颠倒，标准普尔500指数已经连续9个交易日呈现下滑轨迹，创1980年美国大选以来最长连续下跌。10月28日，FBI宣布重新调查希拉里“邮件门”事件，引发强烈争议，导致避险资产上行同时风险资产下行，如下图：

上周五，几乎所有资产都更加对冲特朗普胜选。传统的“避险天堂”——日元，以及墨西哥的比索是例外。本周，投资者远离风险较高投资的做法，与分析人士关于“如果特朗普胜出，相当于又制造了一桩‘英国退出’”的预测相一致。在报告中，巴克莱银行指出，“如果特朗普赢得大选，我们将看到一场狂暴的安全投资转移大战。”

FBI局长科米6日致信国会，称该机构已经完成对新发现的克林顿邮件的审查。科米称，不会改变联邦调查局在今年7月得出的结论，即虽然在担任国务卿期间，希拉里及其高级助手在处理涉密邮件时极度大意，但是希拉里不构成犯罪，也不建议对其进行起诉。在此声明之前的一系列市场波动，反射出投资者并不确定是否该相信来自摩根士丹利、花旗集团以及其他公司分析是关于希拉里仍更有可能获胜的保证。对于押注标普500指数在大选结束后会居于何种水平的选择，暗示民主党获胜的可能为63%。

从长远角度来看，两位总统候选人都想要增加支出并下调税率，这将对股市有利同时不利于固定收入。不过，要注意一点，投资者对美国大选的直接反应通常不会持续，如下图：

股市

希拉里赢：

新加坡CMC Markets的分析师Margaret Yang指出，“市场已经为希拉里的胜选定价。”在报告中，巴克莱指出，“如果她赢得大选，任何上行都将是有限的。”根据该银行发布的数据，希拉里胜选可能会导致标普500指数上涨3%。

德意志银行指出，除了最开始的“政策连续性和可预测性前景带来的风险减轻反弹”之外，希拉里旨在限制资本所得税收减免的担忧或许“对某些主要风险资产，比如说股市，产生负面/抑制影响。”

最大的输家将是金融和制药公司。

在报告中，摩根士丹利指出，“对银行业来说，潜在的民主党胜出将代表着最艰难的选择结果之一”，声称更严苛的规定和税率变化的风险或许会伤害高盛和摩根大通等公司。针对“附带权益”规定的举措，将令资产经理人受益，同时伤害包括骏利资产管理集团和Waddell & Reed金融在内的很多公司。

贝莱德公司的研究人员注意到希拉里对药价上涨的抱怨，并在一份报告中指出，若希拉里胜出，制药和生物科技股可能因抑制药价上涨的新压力而受到冲击。9月份，花旗下调了对欧洲医疗保险行业的评级至“减持”，主要归因于美国大选风险。伴随着希拉里获胜可能性的上行，制药公司Novo Nordisk A/S和瑞士Roche Holding AG今年的股价涨幅已落后于大盘。只有希拉里民调出现下滑时，这两只股票才会上涨。

Strategas研究合作公司、LPL金融控股公司以及瑞信的分析师们指出， HCA控股公司和全民医疗服务等医院运营商及医疗补助提供商，可能会从希拉里持续的可支付医疗法案补贴中受益。

希拉里旨在减少对化石燃料依赖的计划，将会提振可替代能源生产商的发展。摩根士丹利勾画出了希拉里胜选后Sunrun和NextEra能源公司的发展前景。Evercore ISI将通用电气、特斯拉汽车、太阳城，以及Exelon公司列入了希拉里胜选后股价看涨的公司名单。

摩根士丹利指出，民主党若在大选中获胜，美国最低工资就有上行的可能性。

特朗普赢：

Margaret Yang表示，“美国股票的估值非常高，而特朗普若赢得大选将引发市场的大规模抛售。”她补充说，很多人会认为特朗普的胜利是典型的“黑天鹅事件”，因而市场的回应会比“英国退出”严重得多。统计数据显示，“英国退出”导致标普500指数在短短两天内下跌5.3%，而欧洲和其他市场的基准股指下滑幅度更大。

巴克莱预计，如果特朗普赢得大选，标普500指数的跌幅将高达13%。

共和党的改变政策立场使特朗普对特定行业的长期影响变得难以评估。贝莱德分析了两个候选人民调支持率和相关行业公司股价走势的相关性，预期制药公司，保险公司和银行在特朗普胜出的情况下会表现更好。

摩根大通外汇、大宗商品和国际利率研究部门负责人John Normand指出，评估共和党胜出的长期影响，是件很难的事情，因为“特朗普的一些政策提议是非常规的(贸易、移民)，还有一些含糊不清的(财政)”。

贝莱德的分析显示，制药商、保险商和银行都将受益于特朗普的胜利。

如果特朗普成为总统，那么建设和维护民用基础设施的公司，如卡特彼勒公司和英格索兰公司会有更大的机会获得政府方面的工作，考虑到特朗普在这些方面的计划支出比希拉里更大。瑞士信贷的一份报告指出，这种情况也适用于军事承包商。

摩根士丹利认为，NRG能源公司将从特朗普胜出中获益，主要归因于共和党领导的白宫对该行业的监管将减少，再加上可再生能源增长放缓。此外，该银行还预测，特朗普的胜出将会让消费者股票受到伤害。

债券市场

希拉里赢：

美国银行分析师在报告中表示，民主党的胜利在最开始的时候将拉高债券的收益率，因为投资者会抛售美国国债，同时寻找风险较高的资产。后续影响将会提高全球个人和公司的借贷成本，因为美国主权债券是全球基准债券。

接受BMO资本市场美国利率策略部门负责人Ian Lyngen调查的市场参与者预计，如果希拉里获胜，美国十年期国债收益率将平均上涨5个基点。

自希拉里领先特朗普的优势在7月下旬开始扩大以来，美国十年期国债收益率已上升了36个基点。美国银行的分析师指出，民主党前景改善是债券收益率上行背后的一个“主要因素”。10月28日，FBI宣布重启希拉里“邮件门”事件的调查，导致美国十年期国债收益率下滑。

从长远来看，只要共和党还能至少控制国会的一个议院，希拉里胜利对债券收益率的影响就不会太大，因为希拉里的财政刺激力度相对较小，尤其是与特朗普减税和基础设施支出计划相比。民主党的压倒性胜利可能会导致更多支出，并且可能会进一步推高收益率。

贝莱德指出，希拉里若胜出，可能导致市政债券收益率上涨，因为她针对富人的任何税率上升都会使免税债券更加吸引人。

特朗普赢：

6月23日，英国决定退欧后的短短两周内，美国十年期国债收益率便下跌了39个基点，直到9月份才回弹至英国退欧前的水平。有些人认为，如果特朗普意外获胜，类似的情况可能会再次发生。法国农业信贷银行预测，特朗普若胜出将使十年期国债收益率下跌至少10个基点。

真若如此，特朗普的减税和基础设施支出计划可能会助推债券收益率回升，尤其是在共和党控制参众两院后。富国银行在报告中称，特朗普对化石燃料的支持，可能促使能源产业的债券收益率反弹，尤其是高收益的债券。因为大宗商品价格的暴跌，这种债券在过去的两年内蒙受了重大损失。

贝莱德的报告指出，特朗普削减个人税率的计划可能给市政债券带来冲击。

货币

希拉里赢：

Capital Economics认为，由于交易商仍在密切关注美联储12月加息的可能性，在这个节骨眼上，如果希拉里胜出，美元兑其他发达国家货币的汇率将出现上涨。不过，美国银行认为，只有民主党拿下国会，美元才会出现上涨。

法国兴业银行在报告中指出，新兴市场货币的定价大多认为希拉里能够赢得此次大选。这对除俄罗斯之外的所有新兴市场都是中性或利好的消息。与任何其他新兴市场货币相比，墨西哥比索从希拉里胜出中获得的好处最大。实际上，墨西哥比索充当了美国总统竞选的“晴雨表”，和希拉里胜出的可能性保持同样的步调。

摩根大通的Normand指出，如果希拉里获胜，比索将上涨4.3%，至18.25美元。此外，加元也将轻微上涨。

特朗普赢：

美国银行指出，随着特朗普进行减税以及其他财政刺激举措，旨在提振美国经济增长，美元可能在未来3-9个月出现上涨。

分析师们声称，包括日元、欧元和法郎在内的其他发达市场货币，或许会在中国将抛售美国资产以及美联储或推迟收紧货币政策的担忧中获利。Normand预计，日元将上涨3%。BMO指出，包括加元在内的大宗商品息息相关货币“将失去地盘”。

瑞穗银行驻香港外汇策略师Ken Cheung表示，特朗普对中国的敌意可能会导致离岸人民币在今年年底前下跌大约3%。特朗普威胁提高针对中国的关税。 Everbright Securities驻北京经济学家徐高(音译)表示，从长期来看，假如特朗普成为美国总统，人民币将会进一步贬值。

此外，韩元可能会受创，因为特朗普曾表示美军撤走在朝鲜半岛的驻军，这对于韩国的安全形势将更为不利。BMO声称，如果共和党获得压倒性胜利，那么欧元或将下跌。

米娜 翻译 2016/11/9 21:32:58

新兴市场

希拉里赢：

里昂证券中国内地和香港策略部门负责人Francis Cheung表示，如果民主党仍控制白宫，投资者的回应可能会推高中国国防股的股价，因为希拉里是更强硬的总统候选人。发展中国家大宗商品生产商的股价可能会上涨，主要受“伴随着基础设施支出的增加，美国对大宗商品的需求也会增加”的预期提振。

特朗普赢：

CMC Markets的Margaret Yang指出，“我想不出任何能从特朗普获胜中受益的国家。”Evercore的报告提到一个或将获益的国家，那就是俄罗斯。该报告暗示，为防止希拉里领先的民调错误，投资者购买俄罗斯股票进行风险对冲。

香港联昌国际证券有限公司的分析师Ben Bei指出，美国政策的贸易保护主义将损害许多依赖出口的经济体。其中，韩国和中国台湾地区出口商的损失最重，其他受冲击的东南亚出口商包括印尼、新加坡、泰国、菲律宾、马来西亚和越南的企业们。

Margaret Yang认为，从某种程度来讲，特朗普不太欢迎国外工人，因而他的获胜可能会损害菲律宾的整体经济。有分析师指出，由于国内经济增长强劲，印度和印尼将是受特朗普胜出影响最小的国家。

大宗商品

希拉里赢：

她的环境政策，尤其是关于对抗气候变化的承诺，将给煤炭和石油行业带来成压力。由于希拉里承诺将帮助发电厂摆脱对煤炭的依赖，使用更环保的天然气作为向可再生能源转变的“桥梁”，天然气市场可能因此获得提振。

特朗普赢：

鉴于煤炭将成为特朗普胜出的受益者，天然气价格可能会遭受重创。这位总统候选人承诺将终止将煤炭挤出市场的环保规定，并且在其中一场电视辩论中推广“清洁煤”。油价可能会获得提振。黄金、珀金、和白银将成为特朗普获胜的“最大赢家”。

统计数据显示，自FBI10月28日意外宣布重启对希拉里“邮件门”事件的调查的前一天以来，所有贵金属价格都出现上涨：白银上涨了4.2%，黄金上涨1.6%。自10月17日以来，铜价已经上涨了3.2%。不过，Normand持不同意见。他认为，如果特朗普获胜，铜价将立即下跌3%。