铅原料供应紧张 精铅产出受限
SMM数据显示,11月国内铅矿TC集中报价在1400—1500元/吨,进口矿TC为80—90美元/吨,较数月前的高点均已腰斩。气温下降影响我国北方部分矿石开采,冶炼厂冬季储备矿石的积极性将会令铅矿市场显得更为紧张。
尽管矿石加工费用急剧下滑对冶炼厂加工利润非常不利,但副产品如贵金属行情尚佳,冶炼厂并未有太多主动调低产出的意愿。我国1—9月国内精铅产出319.3万吨,累计同比10.32%,同比增速居高主要由于2015年较低的产出基数。后期预计矿石加工费用仍有下跌空间,当冶炼厂加工利润无法保证时,矿石的短缺才会真正体现在精铅上。
总体来看,铅价跟随周边市场回落,修复期现价差不失为好的迹象。整体而言,受环保政策的持续执行,铅矿供应短缺将持续,并在未来逐步体现到精铅的供应上。下游消费,特别是冬季蓄电池对铅消费有保障,铅仍是较好的多头配置标的,回调做多为主。
宏观数据强劲 螺纹高位震荡
10月宏观经济继续呈现企稳迹象:房地产投资和民间投资增速上升,整体投资增速连续两个月反弹,工业生产运行平稳。1-10月份我国粗钢、生铁和钢材累计产量分别为67296万吨、58635万吨和94829万吨,同比分别增长0.7%、0.1%和2.4%。10月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别6851万吨、5876万吨和9768万吨,同比分别增长4%、3.6%和4.1%;日均产量分别为221万吨、189.55万吨和315.1万吨,较9月份日均产量分别下降2.74%、4.14%和3.63%。1-10月份我国焦炭产量37176万吨,同比下降0.8%;10月份我国焦炭产量3993产量,同比增长7.3%。1-10月份我国原煤产量273932万吨,同比下降10.7%;10月份我国原煤产量28185产量,同比下降12%。
昨日公布10月份经济数据,普遍表现好于预期,显示中国经济继续回稳。近期各交易所频繁出台限制政策,旨在挤出投机泡沫,稳定市场,政策扰动加大,冲高风险不断放大。现货市场挺价仍然明显,多数地区价格上涨。目前螺纹价格仍有支撑,即成本推动、库存低位以及环保限产,多重利多叠加支撑螺纹价格。但也应警惕年底需求淡季发酵的不利影响,以及粗钢继续增产的困局,去产能压力较重,借着交易所限制投机的契机,螺纹或有一波回调。
焦炭短线存在调整需求
从供需矛盾缓解的情况来看,焦炭供给总体有所回升。根据统计局数据,9月焦炭产量为3929万吨,绝对量已经和去年单月均值持平,7月以来连续3个月上涨。根据笔者测算,上周市场普涨150元/吨后,焦化利润得以修复,目前山东地区焦化利润达到300元/吨,高利润刺激焦化厂开工不断提升,焦化企业开工率已在80%左右。其中,100万—200万吨的独立焦化厂9月初以来开工负荷提高了3.8%至83%,200万吨以上的焦化厂开工率也接近九成。
在当前供给回升、需求绝对量加大的背景下,焦炭产量存在下降的可能。结合目前低库存结构,笔者预计短期现货焦价依然存在强支撑,但是考虑到短期政策系统性风险有所加剧,在平水基础上再度拉涨的时间有待观察,焦炭短线存在调整需求。