市场分析

    25日，央行如期大幅提高了逆回购操作规模。据公告披露，央行25日早间开展了3400亿元逆回购操作，期限7天，利率2.25%。是次逆回购交易量足足较前一次增加了3000亿元，也是2月以来央行开展的最大规模的一次公开市场操作。公开数据显示，25日公开市场有3400亿元逆回购到期，因而央行此次操作完全冲销了到期回笼量，但也没有向金融体系净投放资金。

　　央行重新加大公开市场资金投放力度在意料之中。本周迎来了春节后最大规模的一批逆回购到期，其中23日和25日分别就有3900亿元和3400亿元逆回购到期，持续考验着资金面的稳定。作为主要对冲手段，央行从本周初就调高了新开展的逆回购交易规模，22日到24日，央行共开展2400亿元逆回购操作，比上周（2月15日至19日）一周的交易量多出1000亿元。不过，与逆回购到期回笼资金量相比，央行新开展逆回购操作仍有限，前三个交易日仍合计净回笼资金1700亿元。在逆回购到期冲击不断的情况下，市场资金面本已承压，而从本周开始，企业例行缴税影响显现，加剧短期资金供求倒向失衡局面，从23日开始，资金面逐渐显现紧张迹象，大行融出减少，借款难度越来越大。有交易员称，24日银行间回购市场早盘几乎没有隔夜资金融出，借款需求难以满足，下午直到3点以后才有大行救市，基本解决了需求。鉴于靠市场自身解决资金缺口的难度较大，市场只能指望央行给予短期流动性支持，提高逆回购交易量的做法最为直截了当。