2016-08-02 06:18:58 来源： 点击：
穆迪投資者服務公司表示，中國國內債券市場的潛在震盪不大可能會觸發系統性金融危機，由於存在多個緩解因素，因此影響將會有限。
穆迪副總裁/高級分析師李秀軍稱，債券市場在中國企業融資方面的作用有限，銀行有增加貸款扶持受困借款人的能力，而且政府能夠進行干預並使用道德勸說，目前這些因素均可抗衡危機。
穆迪留意到，自2015年第三季度以來，中國(Aa3/負面)國內債券市場較高風險企業債券的收益率上升，在當前情況下，這可能使市場面臨震盪風險。原則上，市場震盪會推高企業融資成本、增加違約，最終可能引發信貸危機和流動性緊張局面。
李秀軍表示，如果銀行的資產負債表大幅受到削弱，或與影子銀行體系關聯更加緊密導致傳導風險加大，金融危機爆發的可能性將上升。不過，這並非穆迪的基本假設。
穆迪認為，如果出現系統性金融風險可能爆發的跡象，政府將會實施干預。但與過去不同的是，隨著中國經濟開始結構調整，政府已開始允許部分實力較弱的國企違約，特別是處於產能過剩行業的國企。
因此，受困企業的違約風險將上升，尤其是那些對中國經濟或社會穩定性不具有重大影響的企。
高風險與低風險債券之間的息差擴大，顯示投資者對信用品質區分的意識比以往增加。收益率的分化將提高高風險債券發行人的融資成本，但在長期內有助於市場發展，並具有正面信用影響。
流動性可能緊縮，但不會招致嚴重的企業融資問題。銀行貸款佔非金融企業資金需求的絕大部分，而債券融資的作用相對較小。國有銀行有能力在必要時加速向處於困境的重要借款人提供貸款。此外，中國人民銀行 (人行)有充足的工具來確保金融系統的流動性。
債券市場震盪不會給銀行業帶來系統性挑戰，但壓力將上升。由於公司債券僅佔銀行投資組合的一小部分，債券違約對商業銀行資產負債表的直接影響將有限。
但間接風險仍然存在，因為政府可能使用道德勸說敦促銀行幫助某些借款人進行再融資，並分擔違約成本。此外，如果借款人融資活動越來越多地從債券轉向影子銀行，由於影子銀行與常規銀行體系緊密關聯，風險可能流回到常規銀行業。
穆迪在報告中指出，理論上講，債券市場的震盪始於低品質債券收益率的上升，因為在違約或信用事件短期內大量爆發之後，投資者對這類債券的興趣減弱。如果投資者因違約潮感到不安而大量退出債券市場，債券收益率將普遍上升。
此外，企業融資成本亦隨之上漲，尤其是實力薄弱的企業，這將造成更多違約事件出現。因此，債券持有人將面臨資金損失。如果投資者普遍喪失信心，觸發信用危機和流動性緊張局面，股票等其他金融市場和房地產市場的價格會受到抑制。
報告指出，金融仲介全面受阻會波及到實體經濟領域，造成GDP增長放緩，企業大規模破產，後者可能導致高失業率的出現。
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