和讯网消息 尽管节前资金面趋紧，但并未影响债券市场复苏热情，从8月银行结售汇逆差95亿美元看，跨境资本外流压力骤减，人民币将大概率维持稳定。中信建投首席宏观分析师黄文涛认为，在央行难以出现收缩政策来稳定汇率背景下，加上债市基本面强力支撑，长端收益率下行空间仍存，国庆过后资金面由紧张回归宽松，利率下行将更加顺利。 而央行最近部分表态的转变并不是因为货币政策极限将至，仅是为了纠正市场对货币政策过于宽松的预期。

　　国泰君安首席债券分析师徐寒飞更直言：“债券牛市下半场启动，在今年余下的三个半月中，投资重新回落、影子银行退潮和机构配置压力将是驱动债市的催化剂。”

　　从基本面来看，虽然8月宏观数据好于预期，凸显L型特征，经济下行压力有所缓和，不过，有分析人士表示，下半年财政收支压力较大，像8月财政收入创新低，赤字率攀升，基建投资料将继续下滑，拖累总体投资表现。徐寒飞也认为，8月政策刺激下的投资脉冲式反弹难持续，企业中长期融资仍将大幅跳水，楼市去杠杆驱动资金机构再配置压力重回债市，同时宽财政仍需宽货币配合。

　　具体来说，三季度以来，相对于需求的增长，供给扩张对经济的压力没有明显的缓解。投资方面，基建的艰难托底以及房地产投资支撑不强，加上融资数据的好转主要是依靠以票据融资为主的短期资金需求的增长，企业新增中长期贷款的下降表明实体需求依旧疲弱，融资的好转难以支持经济的回升，均体现出实体需求难言改善。

　　一德期货研究院宏观策略研究中心分析师预测，四季度经济的大幅改善可能性不大。在国内流动性依旧宽松的条件下，后期财政政策继续维持一定的宽松力度，对经济发展的推动作用较强，货币政策保持中性。

　　值得注意的是，近两周受投资者担忧“流动性拐点”出现，全球金融市场遭遇大幅波动。而从近期央行的动作来看，确实有“流动性拐点”的端倪。不过，徐寒飞表示，这可能只是美联储议息会议临近的恐慌情绪发泄。而在美国的经济、就业市场复苏仍然不牢固，通胀压力短期不大，后续加息节奏可能难以加速，投资者担忧的“流动性拐点”现阶段难以出现。