全球债市「负殖利率」水平交易之债券规模已减小至10.7兆美元　图片来源：Bloomberg
负殖利率债券，在过去一周之间，似乎已经不再受市场追捧。
 
《彭博社》报导，根据彭博巴克莱全球综合指数显示，如上图所示，统计上周为止，全球在负殖利率水平间交易的债券规模已出现大幅滑落 10% 至 10.7 兆美元，此前统计至今年六月份为止，全球约有超过 12.2 兆美元债券在负殖利率水平内作交易。
 
随着过去在负殖利率水平交易的债券，殖利率开始陆续出现转正，债市殖利率开始出现上扬，换言之在过去一段时间之内，全球债市已经经历了一场相当惨烈的抛售狂潮。
 
这波始于 2014 年八月份的债市爆买潮，造成全球债券价格大涨，越来越多的公债跌至负殖利率水平区间，统计在 2014 年八月份时，全球在负殖利率水平间交易的债券规模，约为 4760 亿美元；而在 2014 年八月全球债市买气爆发的前一年，全球在负殖利率水平间交易的债券规模才仅仅不到 70 亿美元，短短数年来的光景，负殖利率债券规模已快速攀升至现今的 10.7 兆美元，这也意味着目前全球债市的价格可谓是「高不可攀」。
 
日本、欧洲「负殖利率」债券规模最大！
 
再进一步解析目前全球在负殖利率水平间交易的债市结构，如下图所示，目前大多数在负殖利率水平间交易的债券皆来自日本，占所有在负殖利率水平间交易的债券规模约 50%，规模高达了 5.4 兆美元；西欧和其他国家次之，规模达 2.1 兆美元；再来是德国、法国和世界其他区域，在负殖利率水平间交易的债券规模分别为 1.4 兆美元、1.3 兆美元、0.6 兆美元。
 
而美国市场目前在负殖利率间交易的债券规模仅为 220 亿美元，仅占全球负殖利率债券规模的 0.2%，而英国负殖利率债券的规模则为 520 亿美元。
 

 
全球负殖利率债券的占比分布结构　图片来源：Bloomberg
市场分析，市场开始抛售出现这些负殖利率债券，主要是因为近来欧洲央行 (ECB)、日本央行 (BOJ) 的货币政策，似乎已经开始出现了转向。
 
欧、日央行货币政策也开始趋紧？
 
上周二 (4 日) 一名欧洲央行官员对《彭博社》透露，由于欧洲央行目前执行的 QE 政策将于明年三月份到期，而欧洲央行很可能在明年 QE 到期之前，开始逐步减少 QE 的购债规模，大概会以每月减少 100 亿欧元的速度，来缩减欧洲央行的 QE 购买力道，目前欧洲央行的 QE 规模为每月 800 亿欧元。
 
除了欧洲央行可能将出手减小宽松力道之外，日本央行也已于上月 21 日，宣布维持利率和 QQE 宽松规模不变，并继续维持三维利率系统中的政策利率在 -0.1%，并未如一些经济学家所预期的进一步扩大负利率水平。
 
与此同时，同时日本央行并引进了新的一项货币政策目标：拉升日债殖利率曲线之斜率，并宣告将维持日债十年期殖利率在 0% (Yield Targeting)，藉此与 QQE 作搭配，以刺激日本通膨朝向 2% 目标前行，市场称之为新 QQE 资产购买计划。
 
日本央行决定将开始锁定十年期日债殖利率在 0%，意味着日本央行未来将在债市之中，完全锁死日债十年期之价格，一些市场经济学家解读，日本央行很可能已经从宽松政策转变为紧缩，未来日本央行的资产负债表，可能将开始出现收缩。
 
瑞士信贷 (Credit Suisse) 董事总经理陶冬在日本央行利率决策会议后即表示，估计日本央行未来资产负债表的扩张速度将会开始减小，资产购买计划很可能渐渐地走向净卖出，日本央行的货币政策框架，似乎已在本次的利率决策会议上，出现了实质性的转向。