过去 2 周，美国 10 年期公债创下 15 年来最大抛售潮；而债市的美国消费者物价 (CPI) 预期指标，也冲上 18 个多月新高。迹象显示，投资人对于即将爆发的通货膨胀升温速度，感到相当警觉。《Zero Hedge》并引述巴克莱 (Barclays) 及高盛 (Goldman Sachs) 的分析警告，这恐怕不利于股市走势。

 

《彭博社》周六 (19 日) 报导，过去 2 周美国 10 年期公债殖利率总计大涨 58 个基点至 2.35%，创 2001 年以来最大的连续 2 周累绩升幅。同一时间，美国债市对未来 10 年的通膨预期指标，上周也冲上 1.97 个百分点，创去年 4 月以来新高。上周四 (17 日) 标售的一批 110 亿美元美国 10 年期抗通膨债券 (TIPS)，直接竞标规模更创今年 1 月以来新高，反映投资人需求热烈。

 

美债殖利率劲扬，显示投资人预期，川普 (Donald Trump) 赢得美国总统大选，加上共和党赢得美国国会参众两院多数席后，一些预期刺激通膨升温的川普政见将落实，包括减税及投资 1 兆美元从事基础建设。

 

贝莱德 (BlackRock) 全球固定收益部投资长 Rick Rieder 受访时警告，市场对于通膨的思维已经改变，长端利率变得危险，投资人应该要非常小心这部位的曝险。

 

《Zero Hedge》则指出，美股过去几年涨势主要有 2 大动力：企业回购库藏股及发放股利。巴克莱股票策略部主任 Jonathan Glionna 本月 11 日发布报告指出，标准普尔 (S&P) 500 指数成分企业发放股利的规模，自 2009 年以来已暴增逾倍，在最近一季达到 980 亿美元。同一时间，库藏股毛额也三级跳，估计今年将达到 6000 亿美元。这意味今年美股库藏股及股利总额，合计可能冲上空前新高的 1 兆美元。

 

然而巴克莱估计，今年美股企业总收入恐怕不到 9000 亿美元，意味 S&P 500 非金融企业的现金流短缺将超过 1150 亿美元，使得他们必须发售新股或新债来筹资，以支付股利及购买库藏股。

 

换句话说，债券利率升高，恐怕将使得美股企业缩减收购库藏股及发股利，进而令股市顿失重要动力。高盛预估，明年库藏股及股利合计将占 S&P 500 指数成分企业现金支出总额的 48%，创 2007 年以来新高。其中单单库藏股便将较今年大增 30%，高达 7800 亿美元。