日本投资者持有海外资产的净卖出额，自2016年12月以来就一直非常可观，从去年12月到4月第二周，日资外债净卖出总额已达到约7.5万亿日元。日资持续抛售外债，或将伴随日资回撤卖出外币买入日元的过程，对于日元近期在外汇市场上的走强可能形成支撑。

上周，日本投资者净卖出国外债券7962亿日元。虽然金额比第一周的2.18万亿日元是（2015年3月以来最高净卖出值）大幅下降，但数额较往年同期仍然非常可观。2014-2016年间，日本投资者在4月份的第一周往往是净卖家，并在接下来的第二周转向净买家；而今年却打破惯例，没有将该趋势保持下去。日资在接下来一段时间是否最终会反转成为净买家，将是小摩关注的重点。
 

仔细观察海外债券持续大量净卖出情况，小摩认为有几点要注意。首先，从去年12月到今年2月，美债一直是被日资大量抛售的主力；其次，从去年12月到今年3月，日本银行业一直是抛售海外债券的主导者。

详情如下：
 
•小摩首先对截至2月份的地区明细数据（最新地区明细数据截止2月份）进行分析。据数据显示，日本投资者在12月至2月期间分别在美国，法国和英国净卖出债券。日本投资者在美国净卖出4.15万亿日元，在法国净卖出1.85万亿日元，在英国英国则为0.20万亿日元，分别找到净卖出总额的76％，34％和4％。
•从去年12月至今年3月，日本银行业净卖出外债总额达到4.7万亿日元（最新月度数据截止3月份），创日本银行业自2015年7月以来最高的四个月外债净卖出记录。同期日本投资者的外债净卖出总额为4.5万亿日元，说明其他行业的日本投资者其实是在净购入外债，对银行的大量抛售有所抵消，但程度非常有限。
 
另外，周度数据显示，上周海外投资者连续第三周净购入日本股票，净购入额为3152亿日元。过去三周日本股票的净购入总额达到1.3万亿日元，创2015年6月以来最大的三周净购入记录。